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【第一个!这个国家宣布结束负利率 全球负利率被终结还要多久?】在实行近五年的负利率政策后,瑞典央行近日意外宣布加息。(东方财富研究中心)
在实行近五年的负利率政策后,瑞典央行近日意外宣布加息。
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12月19日,瑞典央行宣布将该国主要利率上调25个基点至0%,这是该央行自2015年2月以来的首次加息,同时也标志着瑞典央行正式结束施行了近5年的负利率政策,成为全球第一个结束负利率政策的国家。
据报道,瑞典央行是全球率先实施负利率政策的央行之一,2009年瑞典成为全球第一家向商业银行存款收费的央行,2015年调降基准利率至负值,如今又率先结束负利率政策。
决议公布后,当天美元兑瑞典克朗短线上扬。瑞典央行表示,“通胀率从2017年初开始,便已接近央行所订的2%目标,且央行评估未来通胀情势仍将接近此一目标”。该央行预料,将在未来几年里将利率保持在零的水平,并补充称如果经济恶化,该行可能会被迫再次降息。
多国陷入负利率旋涡
当前,欧元区、日本、丹麦、瑞士及匈牙利仍在实施负利率。今年9月,欧洲央行将存款利率从负0.4%降到负0.5%,创下历史新低。
东吴证券研报近日提及,当前我们所说的负利率,不仅指央行对商业银行的超额储备征收负利率,也包括银行间拆借利率、企业债利率转负。而如此全面的负利率是2016 年前从未出现过的现象。
截至2019 年10 月,全球负收益率债券占彭博巴克莱全球综合指数比例从 1 年前的 13%上升至 26%,全球有 121 亿美元企业债是负利率,其中66%在欧洲,5%在美国。
至于,为何实行负利率政策,东吴证券解释称,在低通胀和实际利率不断下降的环境下,负利率通过有效地消除零利率下限(ZLB) ,恢复了央行的信号能力。政策利率下限降至负值区域可以使实际利率向下调整,对低于目标的通胀率起到一定补偿作用。如果银行持有超额准备金,降低央行存款利率可以降低银行间利率和其他货币市场利率,鼓励银行承担更大的风险。
然而,实践经验表明,实行负利率的地区短期内确实在经济增长、推升通货膨胀、汇率贬值方面都出现了正面反应,但负利率的长期作用有限。
一方面,“粘性”零售存款利率限制信贷增长:如果商业银行将政策利率设定为负导致银行间利率转负,在理想化的情况下,银行应该把负利率传导给客户,降低贷款利率,而为了息差不受影响,需要将零售存款利率也降至负利率。但事实上,零售存款利率往往具有“粘性”,导致银行的净息差受到压缩, 并影响负利率向贷款利率的传导。
另一方面,收益率曲线平坦化:随着短端利率转负,长端利率呈现出快速下行的趋势,对短端利率下调的敏感性提升,2015 年至今,实行负利率地区的各国都有收益率曲线平坦化的趋势。同时,全球负利率的实施会引发投资者对市场更悲观的预期,从而促使长端利率快速下行,击破历史下限。
负利率能否被终结?
目前,越来越多的央行官员开始怀疑,负利率措施是否弊大于利。正如瑞典央行行长英韦斯所说,超低利率将带来资产泡沫风险,负利率政策只是一种暂时做法。
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